今回はスタートアップの価値評価、「バリュエーション」について説明をしたい。 バリュエーションは、一見、投資家にとっては安いほど良く、スタートアップにとっては高いほど良いようにも思えるが、必ずしもそうではない。 前提として共通認識が必要なことは、スタートアップの株式への投資は基本的に途中で換金できない性質を持っていることだ。この点から、私はVC投資は、途中の時点では「子供銀行券」のようなものだと社内で説明している。 株式投資で大事なのはEXITのタイミングでその価格が高値になることで、それは起業家であれ、投資家であれ株式保有者全員にとって共通している。途中での価格はあくまで経過でしかなく、安すぎたり高すぎたりすると、適切な人に適切なインセンティブが付与できなくなるなど、追加資金調達の難易度が上がることになりかねないと理解する必要がある。…